محمود عيسى
توقعت وكالة ستاندارد اند بورز للتصنيف الائتماني «S&P»، أن تصل إصدارات الصكوك خلال عام 2021 ما بين 140مليار دولار و155 مليار دولار، وذلك بالمقارنة مع إصدارات بلغت 139.8 مليار دولار في 2020، حيث بلغ إجمالي إصدارات الصكوك بالنصف الأول من 2021 نحو 90.6 مليار دولار، بارتفاع نسبته 5%، مقارنة بـ86.4 مليار دولار في 30 يونيو.
وأوضحت الوكالة ان هذا الارتفاع يأتي نتيجة ارتفاع الإصدارات الماليزية والسعودية، بينما سجلت إصدارات الصكوك الإماراتية انخفاضا بنسبة 50%، بسبب اعتماد المعيار «59 لأيوفي»، وعلى الرغم من أن المصدرين قد وجدوا طرقا للامتثال للمعيار، لاتزال هناك تحديات إضافية، ومن وجهة نظر الوكالة أصبح المستثمرون الآن أكثر عرضة لمخاطر الأصول المتبقية.
سيولة قوية
وأشارت «S&P» إلى أن السيولة القوية وانخفاض أسعار الفائدة وعودة بعض المصدرين إلى الاسواق المالية حفزت المصدرين على اصدارات السندات الاسلامية او الصكوك، إلا أنها لفتت إلى تعرض السوق في الوقت الحاضر لمزيد من المخاطر التقليدية التي تتصدرها تقلبات أسعار النفط، فضلا عن المخاوف الجيوسياسية، ناهيك عن حدوث تطورات في اوضاع واماكن السيولة العالمية، مع افتراض السيطرة على الاضطرابات المرتبطة بجائحة كورونا وتداعياتها في الدول التي تعتمد بالدرجة الاولى على ادوات التمويل الإسلامي الأساسية.
وتوقعت الوكالة أن تبقى ظروف السوق توفر الدعم اللازم لتحفيز إصدارات الصكوك في النصف الثاني من العام الحالي، مستفيدا من بقاء اسعار الفائدة منخفضة ومصحوبة بوفرة السيولة، وفي ظل التوقعات بان تمضي معظم الدول التي تعتمد على التمويل الإسلامي قدما في تحصين سكانها ضد فيروس كورونا مع الاستفادة من استقرار أسعار النفط التي تحوم حول 65 دولارا للبرميل تقريبا لعام 2021، فإن هذه العوامل ستتضافر لتصنع أداء أقوى في سوق الصكوك وتعزز اداءه في عام 2021 مقارنة بما كانت عليه خلال العام الماضي.
الاحتياجات التمويلية
وفي تعقيبه على هذا الموضوع قال محلل الائتمان في ستاندرد آند بورز محمد داماك، انه برغم ارتفاع أسعار النفط وتراجع العجز المالي، إلا أنه من المتوقع استمرار بعض الحكومات الخليجية في اقتحام اسواق الدين لتمويل الانفاق على مشروعات التنويع الاقتصادي الخاصة بها، مرجحا كذلك استمرار إصدارات البنوك والشركات في تغذية التوسع في اصدارات الصكوك في النصف الثاني من العام الحالي.
وانتهت الوكالة الى القول ان إصدار الصكوك المقومة بالعملات الأجنبية ارتفع بنسبة 41.6% في النصف الأول من عام 2021 وعزت هذا النمو إلى الإصدارات الضخمة، بالاضافة لظروف السوق المواتية، والتي تتوقع الوكالة أن تستمر في النصف الثاني من عام 2021.
الإصدارات الخضراء
قالت وكالة ستاندارد اند بورز، أنه على مدار الأشهر الستة الماضية، شهدنا عددا قليلا من إصدارات صكوك الاستدامة، حيث أصدر البنك الإسلامي للتنمية صكوك بقيمة 2.5 مليار دولار، وصرح بأن عائداتها ستستخدم في تمويل مشاريع خضراء (10%) ومشاريع للتنمية الاجتماعية (90%).
كما أصدرت ماليزيا صكوكا بقيمة 1.3 مليار دولار، بما في ذلك شريحة من فئة الصكوك المستدامة بقيمة 800 مليون دولار، حيث تجاوز حجم الاكتتاب عليها 6.4 مرة، وبحسب تقارير سيتم استخدام العائدات في تمويل المشاريع الاجتماعية والخضراء المتوافقة مع أهداف التنمية المستدامة للأمم المتحدة.
وعلاوة على ذلك، أصدرت إندونيسيا صكوك شريحة خضراء بقيمة 750 مليون دولار كجزء من إصدارها البالغ 3 مليارات دولار في النصف الأول من 2021، وعلى الرغم من أن هذه الأنواع من الأدوات قد تروق للمستثمرين مع أهداف ممارسات البيئة والمسؤولية الاجتماعية والحوكمة، ونتوقع رؤية المزيد منها، نعتقد بأنها ستكون الاستثناء وليس القاعدة.